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追入万洲国际前必要斟酌的3大要素


受非洲猪瘟疫情迸发影响,活猪供给慌张,内地肉价较客岁飙升2至3倍,多个省份自月初已打响「肉价保卫战」的标语,采用补助、投放贮备冻猪肉等步伐,以稳固猪肉市场。作为环球最大猪肉食品企业的万洲国际(SEHK: 288)的股价自中央政府在月初宣布出台政策后有反弹趋向,而将来股价去处,笔者以为要还看以下3大要素:

1. 中美商业关系

万洲国际主要采用在美国养猪,中国卖猪的运营策略,以借助美国生猪养殖的低本钱,把猪肉制成品高价转卖给中国,赚取当中的利润差价。据中期功绩显现,中国及美国营业占万洲国际近55%及35%的运营利润,而旗下子公司双汇生长及史密斯菲尔德(Smithfield Foods) ,离别是中国最大的猪肉入口商及环球最大的猪肉养殖商,故中美商业纠葛的走向对万洲国际的将来营业表现至为主要。

万洲国际的管理层在上年度的功绩记者会上泄漏,由于出口量下落和关税的增添,商业慌张给万洲带来了数千万美圆的丧失,史密斯菲尔德客岁整年总出口量下落了5.3%,对中国的出口量更大幅下落45%。

中国原定在9月1日起对美国猪肉加征10%的关税,以报复美国向3,000亿美圆中国商品加征10%关税,但厥后由于美国总统特朗普推延对部份中国商品加征关税,因而消除入口美国猪肉的关税。

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笔者以为美方的取态显著是为了10月初的中美高级别经贸商量所铺路,而中方撤回关税置信亦有考量到「肉价保卫战」正打得热火朝天,若加征关税只会落井下石。不过,市场早已以为中美商业慌张总不会以杀青商业协定的「大团圆」体式格局完毕,连场商洽亦不会有严重效果,加上中国的非洲猪瘟疫情总会完毕,供给量亦会有一天复兴一般,因而被消除的关税能够到时候会重临,对万洲国际组成严重不确定要素。

2. 营业数据表现

过去5个年度,万洲国际的收入保持于212亿美圆至226亿美圆之间,纯利则较受美国营业所影响,在7.7亿美圆至11.3亿美圆间上落,至于生猪出栏量、屠宰量及肉制品销量的变化亦都不大。

从产物范例上看,万洲国际分为肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖的三大运营领域,当中肉制品可谓撑起整间企业的红利,占团体上半年收入及运营利润52.9%及99.5%。而生鲜猪肉及生猪养殖因本钱上涨而表现欠佳,上半年运营利润离别占13.5%及负5.8%。

万洲国际的财务数据非常清淡,基本上没怎增进。生鲜猪肉及生猪养殖都是周期性行业,价钱较波动,而肉制品市场则相对较稳固,公司品牌在肉制品市场的知名度非常高,但投资者要注意的是,肉制品始终是下流产业,难将猪价上扬的本钱全数转嫁给消费者,对其运营组成肯定压力。

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  • 2020-03-29 03:34:00

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