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观念平台-外资占外汇存底比率的迷思

admin 社会 2020-07-09 32 0

央行在7月6日发布有关外汇存底的新闻稿,提到6月底我国外汇存底金额为4,886.91亿美元,较上月底增加41.76亿美元。但也加注:6月底,外资持有国内股票及债券按当日市价计算,连同其新台币存款余额共折计4,284亿美元,约当外汇存底88%。不少人看了这个,「外资持有金融资产/外汇存底」数据,担忧台湾经济变差了,国家变穷了,八成多外汇存底掌握在外国人手里,我们只剩下大约500亿美元。也有人认为由于外资投资占了外汇存底已近九成,且属财务性投资,一旦有金融海啸发生,外资迅速撤资,除非央行恢复外汇管制,坚持不放行,否则外汇存底若被抽光,岂不是十分险峻的情况?

早年由于我国外汇比较缺乏,因此政府规定所有公民营事业、个人和团体所赚到的外汇,最后都必须卖给中央银行来集中保管、调度、运用。到民国76年7月间,政府鉴于央行的外汇存底已经相当丰富,因此便修改了管理外汇条例,取消了所有的外汇都必须卖给中央银行的规定,准许公民营事业、个人和团体自行持有外汇,自行运用。从此央行外汇存底的累积速度便缓慢下来了。

另外,我国经常帐长期顺差是外汇存底累积的最大来源。可是近年国人的储蓄投资转向金融业提供的外国的股票或基金,另外寿险业也大量投资外国的金融商品。这些金融业都要向央行买汇,才能对外进行,也就造成金融帐的逆差。到今年第一季,金融帐已连续39季净流出。因此从国际收支帐来看,我国经常帐顺差,金融帐逆差,央行准备资产的增加就更缓慢。另方面,这连续39季净流出,已经创下史上最长净流出纪录,累计流出金额高达4,821.1亿美元,折合新台币约14.44兆元,为近6年全国总税收的总和。所以台湾人还是很有钱,拥有很多外国的资产。

因此,看外资买台湾的金融商品占去我们多少外汇存底,其实我们还要看,我们去买了多少外国的金融商品,这样才能全面性思考。一旦发生什么世界大事,外资大幅卖超台股,也代表国人海外投资也可能会大幅撤回台湾。例如,今年第一季因国际股市大跌,外资减持台股,我国寿险、投信也纷纷赎回海外基金。更何况这些外资有很多是假外资,是我们台湾的中实户、大户,或厂商放在「外面」的钱回来投资他们熟悉的台股,因此实在无需担心极端状况。

央行会公布外汇存底,并加注「外资持有金融资产/外汇存底」,这背后的原因或许是央行一直担心的:「有人会将四千多亿的外汇存底当成是国家的资产,然后就会要求加以动支」。例如过去马政府时有人认为爱台12建设需要有4兆元的总经费,所以把脑筋动到当时近3,000亿美元的外汇存底,用来搞建设、救经济。这当然是不对的。因为若支付而动用外汇存底,等于是央行「再次」支出新台弊,恐造成央行负债大于资产,产生相当可怕的通货膨胀。

其实单看「外资持有金融资产/外汇存底」这指标有很多盲点。它受股价、汇率的影响很大。去年12月曾达95%,近两年都在八成左右。韩国甚至曾高达140%。如果累积外汇存底单只靠金融帐流入,那的确可以反应危险状况。但台湾、南韩都不是如此。指标反而可以解释本国金融市场很具国际化,外资也很有兴趣投资。国际上看国际金融稳定度会看:「经常帐/GDP」、「外债/GDP」或是「进口/外汇存底」、「短期外债/外汇存底」,这些指标台湾都还是很健康。

外汇存底是央行所保有的外汇数量。各国央行都会保留一定数额的外汇存底,原因是方便于紧急时稳定、控制汇率,并因应平时国内人民的外汇需求。过去教科书写一个国家的外汇存底宜保持在三到六个月的进口额水准。我国是远超过此数目,这更代表台湾国际金融的健康程度。这也是全民共同努力的成果。

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金管会于2019年7月底释出了3张纯网银的执照,替台湾金融服务业迈向数位转型,揭开一个全新的篇章。2020年第三季即将陆续开业的3家纯网银,将没有实体分行,少了人员的聘用、空间的租借等成本,所节省下来的部分,将直接转换成较好的利率或优惠回馈给客户,且纯网银拥有不受时间及地点的限制、具即时性等服务特点,对利率调整空间较小的传统银行来说,将是极为强大的竞争对手。此外,2020年初,新冠肺炎疫情影响全球,在消费者减少出门频率下,使用金融服务的习惯也逐渐改变,原先于实体银行进行的业务,许多转移至线上处理。纯网银及数位银行的浪潮

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